华为25亿加码F5G 关注全光产业与工业互联网

  8月5日,华为发布业界首款F5G加持的工业级智能光终端(华为星光系列天机T863E),以及下一代硬管道技术Liquid OTN。同时,华为正式推出“星光计划”并宣布在未来5年投入25亿人民币用于全光产业生态建设。根据《新基建-数字时代的新结构性力量》一书,新一代光网络的总市场规模大约在1.2万亿左右,每年大约2000亿左右。我们认为,在新基建政策背景以及华为等科技巨头的推动之下,F5G时代有望加速到来,建议投资者关注全光产业与工业互联网投资机会。

  核心观点

  【本周重点关注――华为25亿加码F5G,关注全光产业与工业互联网】

  F5G是以10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G等技术为代表的第五代固定网络通信技术。今年2月,ETSI(欧洲电信标准协会)正式成立F5G产业工作组并通过了F5G(固定通信网络)的提案,F5G时代宣告开始。技术层面,对标5G,ETSI也提出了全光网络构建的三大方向,即FFC(全光连接)、EFBB(超高带宽)与GRE(极致体验)。应用场景方面,由于F5G是固定网络通信技术,因此它相比5G更加适用于家庭、企业、工厂、医院等室内或者固定场所。产业规模方面,新一代光网络的总市场规模大约在1.2万亿左右,每年大约2000亿左右。我们认为,在新基建政策以及华为等科技巨头的推动之下,F5G时代有望加速到来。当前,国内的光纤铺设规模较大,但是距离全光连接场景仍有一定距离,F5G的建设将首先带动光纤铺设,其次,产业链中光模块、芯片、操作系统均将迎来发展。下游应用方面,工业互联网、金融政务领域可能率先迎来发展,建议投资者关注全光产业与工业互联网投资机会。

  【其他科技热点追踪】集成电路:国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。政策明确指出,国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第十年免征企业所得税。新基建:发改委启动基础设施领域REITs试点项目申报,重点聚焦人工智能、5G、智能交通等新型基础设施项目。数字货币:工、农、中、建四大行正在深圳等地大规模测试数字钱包应用,为数字货币正式落地进行测试准备。

  【全球科技行业股指走势】主要股指涨幅情况:上周全球股指分化。具体来看,韩国综合指数以6.01%领涨,道琼斯工业指数、孟买SENSEX30指数、澳洲标普200指数、台湾加权指数涨幅相对靠前,分别上涨4.23%、3.36%、3.11%、3.04%。深证成指则以-2.20%领跌,恒生指数下跌0.33%。主要原因是美国新一轮财政刺激谈判迟迟未能落地以及美国拟禁止美国企业与TikTok与微信进行交易,中美摩擦进一步加剧。科技指数方面,上周美国科技行业分化,具体来看,标普500通信设备指数以2.53%领涨。纳斯达克生物技术指数以-2.82%领跌,纳斯达克中国科技股指数、标普500医疗指数跌幅相对靠前,分别下跌1.84%、0.52%。

  【全球重点科技公司跟踪】Zoom:网络视频会议技术公司Zoom将停止向中国地区的用户提供产品的直接销售和升级,转由第三方公司提供其服务。奔驰、宁德时代(行情300750,诊股):奔驰与宁德时代8月5日宣布深化双方在动力电池技术领域的合作,同开发高新电池技术,支持梅赛德斯-奔驰车型阵容的大规模电动化。腾讯:腾讯控股正在推动游戏流媒体平台斗鱼与虎牙的合并谈判。这笔交易将缔造一个拥有3亿多用户、总市值达100亿美元的网络巨头,巩固腾讯在中国游戏和社交媒体领域的领先地位。

  【科创板企业跟踪】截止到8月11日,本周共有7家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况,供投资者参考。

  【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

  目 录

  华为25亿加码F5G 关注全光产业与工业互联网

  01

  科技前沿及新产业观察

  1、本周重点跟踪关注华为25亿加码F5G,关注全光产业与工业互联网

  事件:8月5日,华为发布业界首款F5G加持的工业级智能光终端(华为星光系列天机T863E),以及下一代硬管道技术Liquid OTN,加速企业数字化转型。同时,华为正式推出“星光计划”并宣布在未来5年投入25亿人民币用于全光产业生态建设。我们认为,在新基建政策以及华为等科技巨头的推动之下,F5G时代有望加速到来。当前,国内的光纤铺设规模较大,但是距离全光连接场景仍有一定距离,F5G的建设将首先带动光纤铺设,其次,产业链中光模块、芯片、操作系统均将迎来发展。下游应用方面,工业互联网、金融政务领域可能率先迎来发展,建议投资者关注全光产业与工业互联网投资机会。

  F5G是以10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G等技术为代表的第五代固定网络通信技术,也称为F5G全光网,是由国际标准组织为面向产业互联网应用场景提出的新一代通信标准。类似于移动通信技术,固定网络通信技术也经历了五代更迭,从F1G语音时代,逐渐过渡到F2G网页时代、F3G视频时代、F4G的4K时代。2020年2月,ETSI(欧洲电信标准协会)正式成立F5G产业工作组并通过了F5G(固定通信网络)的提案,致力于推动从光纤到户迈向光联万物,F5G时代宣告开始。

  华为25亿加码F5G 关注全光产业与工业互联网

  技术层面,对标5G,ETSI也提出了全光网络构建的三大方向,即FFC(全光连接)、EFBB(超高带宽)与GRE(极致体验):

  •   FFC(全光连接):光纤业务边界延伸到每个房间、每个桌面、每台机器,实现每平方公里10万级联接数覆盖。

  •   EFBB(超高带宽):基于10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G、NG OTN技术,支撑实现千兆家庭、万兆楼宇和T级园区。

  •   GRE(极致体验):微秒级时延、“0”丢包率、99.999%可用率,让VR、金融体验高品质网络服务。

  应用场景方面,由于F5G是固定网络通信技术,因此它相比5G更加适用于家庭、企业、工厂、医院等室内或者固定场所。随着全光连接场景的实现,F5G可以满足新基建所需的各类高质量的互联需求。根据ETSI定义的三大技术场景,F5G应用十分广泛,To B端,可用于工厂园区、金融政务医疗等多个对带宽与时延较高的场景,以及天眼监控、特色小镇等大量机器连接场景,To C端随着光纤到房间、电脑,F5G可应用于未来社区与智慧家庭建设、提高当前远程办公、远程教育、网络直播等应用的质量。

  华为25亿加码F5G 关注全光产业与工业互联网

  产业规模方面,根据人民出版社出版的《新基建-数字时代的新结构性力量》一书,新一代光网络的总市场规模大约在1.2万亿左右,每年大约2000亿左右。此外,根据中国社科院的估计,2019-2025年间,F5G千兆带宽每年直接创造的经济增加值大约1027亿元,创造的间接经济价值2223亿元。

  F5G与5G具有明显的互补与协同关系,更加适用于固定场所的使用。光纤网络在传输速度及稳定性上具有优势,适用于工业互联网的诸多场景。我们认为,在新基建政策以及华为等科技巨头的推动之下,F5G时代有望加速到来。当前,国内的光纤铺设规模较大,但是距离全光连接场景仍有一定距离,F5G的建设将首先带动光纤铺设,其次,产业链中光模块、芯片、操作系统均将迎来发展。下游应用方面,工业互联网、金融政务领域可能率先迎来发展,建议投资者关注全光产业与工业互联网投资机会。

  2、其他科技热点跟踪

  1)存储――UCloud发布新一代归档存储产品,存储成本直降80%

  8月6日,UCloud正式发布新一代归档存储产品,该产品采用UCloud全新自研存储架构,相较标准存储降低近80%的存储成本,价格低至0.024元/GB/月,与市场同类归档存储产品相比降低近30%成本,为用户提供最低价格的冷数据存储解决方案。为了降低硬件成本,UCloud新一代归档存储在国内首次采用了西部数据的高密JBOD机型和SMR盘,并首次利用自研存储架构实现该技术落地。(云技术)

  2)集成电路――国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。政策明确指出,国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第十年免征企业所得税。(新华社)

  3)智慧交通――交通运输部部署14项任务发力交通新基建

  8月6日,交通运输部公布了《推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》,明确提出涉及智慧公路、智能铁路、智慧枢纽等14个方向的交通领域新基建主要任务。《意见》明确,到2035年,我国交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效。泛在感知设施、先进传输网络、北斗时空信息服务在交通运输行业深度覆盖,行业数据中心和网络安全体系基本建立,智能列车、自动驾驶汽车、智能船舶等逐步应用。(智东西)

  4)苹果供应链――苹果将建立专属中国iPhone生产线,在华核心供应商已占43%

  8月4日,电子时报(DigiTimes)报告指出,苹果公司正在努力推动建立专属于中国市场的供应链方案,计划将在华的iPhone产品全部交由中国供应商负责代工生产。据悉,为了使这一方案加速实现,苹果正试图为iPhone在华生产线吸引更多的中国供应商。

  当地时间6日,美国总统特朗普签署行政命令,45天后禁止任何美国个人和企业与微信交易。分析人士称,悲观情境为APPle移除全球App Store上的微信。若是此状况,Apple硬件产品在中国市场的出货量将显著衰退,估计iPhone年出货量将下修25%-30%。乐观情境为Apple仅移除美国App Store上的微信。若是此状况,则主要对在美国的微信使用者有负面影响,估计iPhone出货量将因此下修3%-6%。(电子时报)

  5)新基建――发改委启动基础设施领域REITs试点项目申报

  8月3日,国家发展改革委办公厅向社会发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》,要求各地发展改革委按要求稳妥推进试点项目申报工作。重点聚焦人工智能、5G、智能交通等新型基础设施项目,鼓励国家战略性新兴产业集群、高科技产业园、特色产业园等开展试点。(新浪财经)

  6)自动驾驶――华为布局自动驾驶领域,成立数通自动驾驶网络联合实验室

  在2020华为自动驾驶网络技术峰会期间,华为宣布成立数通自动驾驶网络联合实验室,推动ADN产业发展。实验室将在意图感知和理解、智能推荐和决策、网络仿真演算、数字孪生等领域进行重点投入。目标是打造“产-学-研”技术合作平台,促进网络自动驾驶技术科研成果转化。(新浪科技)

  7)智能制造――总投资260亿元,长三角示范区首个超大规模产业园年底开工

  8月4日,上海虹桥,长三角绿色智能制造协同创新示范区项目合作签约。该项目是自2019年初长三角生态绿色一体化发展示范区提出后的首个超大规模的智能制造产业园项目,由绿地控股(行情600606,诊股)集团、中车交通、苏州市吴江区人民政府及江苏省汾湖高新技术产业开发区管委会共同建设。三方将合资在汾湖投资设立绿地(苏州)高科技产业有限公司,建设长三角智能制造4.0生态圈、以智能升降系统产业为特色的高端装备智造超级工厂。(新浪科技)

  8)数字货币――四大行员工正在大规模测试央行数字货币DCEP

  数位国有大行人士透露,工、农、中、建四大行正在深圳等地大规模测试数字钱包应用,为数字货币正式落地进行测试准备。目前,部分大行内部员工已经开始使用,用于转账、缴费等场景。(21世纪经济报道)

  9)人工智能――五部门印发《国家新一代人工智能标准体系建设指南》

  8月5日,国家标准化管理委员会、中央网信办、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部发布关于印发《国家新一代人工智能标准体系建设指南》的通知。《指南》计划,到2021年,明确人工智能标准化顶层设计,研究标准体系建设和标准研制的总体规则,明确标准之间的关系,指导人工智能标准化工作的有序开展,完成关键通用技术、关键领域技术、伦理等20项以上重点标准的预研工作。(环球网)

  10)新能源汽车――欧洲7月新能源车销量同比剧增214%,中国同比增19.3%

  今年7月欧洲八国新能源(行情600617,诊股)车销量达到9.97万辆,同比增长214%,其中德国、法国和英国销量分别为3.59万辆、1.70万辆和1.56万辆,同比增长289%、298%和286%。预计下半年欧洲新能源车市场将维持高速增长。中国7月新能源汽车产量10万辆,同比增长15.6%,新能源汽车销量同比增长19.3%。(华尔街见闻)

  *注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

  3、 上周重点科技热点回顾

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  4、全球科技行业股指走势和公司动态

  上周全球股市分化。4日,美国参议院民主党领袖舒默称,与白宫围绕刺激法案的谈判正在取得进展,美股三大指数小幅收高。欧元区6月PPI数据环比升0.7%,预期升0.5%,为2月来首次正增长,当天法国CAC40指数收涨。5日,白宫和民主党计划在周末前达成抗疫纾困协议,强生与美国政府达成1亿剂新冠疫苗协议。纳指和标普500指数小幅收涨,道指大涨1.39%。欧元区7月服务业PMI终值录得54.7,创2018年9月以来新高,当天欧洲三大股指集体收涨。6日,美国总统特朗普在接受Geraldo Rivera电台节目采访过程中表示,美国有可能在11月3日大选前研制出新冠疫苗。当天,美股低开高走,纳指七连涨站上11100点。7日,美国7月季调后非农就业人口增176.3万人,好于预期。美国白宫和民主党就新一轮刺激计划谈判未能取得任何进展。纳指结束七连阳,下跌0.87%。因特朗普签署行政命令,45天后禁止任何美国个人和企业与字节跳动及微信交易,港股科技股全线下跌,恒生指数当天下跌1.60%。10日,美国财政刺激谈判无果而终,特朗普周末绕过国会签署了旨在扩大抗疫救济措施的行政命令。美股三大股指收盘涨跌不一,纳指跌0.39%,标普500指数涨0.27%,道指涨1.3%。

  主要股指涨幅情况:上周全球股指分化。具体来看,韩国综合指数以6.01%领涨,道琼斯工业指数、孟买SENSEX30指数、澳洲标普200指数、台湾加权指数涨幅相对靠前,分别上涨4.23%、3.36%、3.11%、3.04%。深证成指则以-2.20%领跌,恒生指数下跌0.33%。

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  (1)两党对新一轮财政刺激方案存在分歧,科技板块分化

  两党对新一轮财政刺激方案存在分歧,科技板块分化。4日,美国参议院民主党领袖舒默称,与白宫围绕刺激法案的谈判正在取得进展,美股三大指数小幅收高,纳指涨0.35%。人造肉第一股Beyond Meat二季度净亏损同比扩大,盘后大跌逾8%。5日,白宫和民主党计划在周末前达成抗疫纾困协议,强生与美国政府达成1亿剂新冠疫苗协议,纳指小幅收涨,科技股维持强势,苹果涨0.36%再创新高,亚马逊涨2.11%,谷歌涨0.59%。6日,市场继续关注美国财政刺激谈判的进展与经济数据,美国上周首次申领失业救济人数118.6万人,预估为140万人,低于预期。美国总统特朗普在接受Geraldo Rivera电台节目采访过程中表示,美国有可能在11月3日大选前研制出新冠疫苗。当天,美股低开高走,纳指七连涨站上11100点,苹果涨3.49%,市值逼近2万亿美元。Facebook大涨6.49%,公司推出短视频应用Reels。7日,美国7月季调后非农就业人口增176.3万人,好于预期。美国白宫和民主党就新一轮刺激计划谈判未能取得任何进展。纳指结束七连阳,下跌0.87%。主要科技股普跌,奈飞跌2.82%,苹果跌2.27%,微软跌1.79%。10日,美国财政刺激谈判无果而终,特朗普周末绕过国会签署了旨在扩大抗疫救济措施的行政命令。纳指跌0.39%,大型科技股多数下跌,奈飞跌2.29%,Facebook跌2.03%,微软跌1.99%。

  上周美国科技行业分化。具体来看,标普500通信设备指数以2.53%领涨。纳斯达克生物技术指数以-2.82%领跌,纳斯达克中国科技股指数、标普500医疗指数跌幅相对靠前,分别下跌1.84%、0.52%。

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  (2)亚太地区科技指数分化

  上周亚太地区科技指数分化。具体来看,台湾资讯科技指数以3.79%领涨,台湾半导体指数、恒生电讯业指数涨幅相对靠前,分别上涨3.70%、2.71%。半导体(申万)指数则以-4.01%领跌,电子元器件(中信)指数、通信(中信)指数跌幅也相对靠前,分别下跌3.95%、3.12%。

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  (3)全球重点科技公司跟踪

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  5、招商研究:科技前沿透视

  (1)招商通信:IDC大变革时代,紧握优质核心资产――掘金数据中心系列深度报告(一)

  1.IDC底层逻辑为流量的增长,为长期优质成长赛道,IDC需求向一线及周边核心地段汇聚,二三线批发代建逐步兴起

  2020年为我国5G商用元年,随着5G应用发展,超高清视频、AR/VR等5G应用将成为推动流量爆发的重要驱动力,将有力拉动对IDC的需求。传统IDC企业的客户主要由金融客户、政企客户、互联网客户等组成,考虑到运维的便捷性和数据的安全性,金融政企客户倾向于选择离自己距离近的一线IDC机房,互联网企业热数据对网速要求高,必须存放在一线核心机房,使得需求向一线聚集,而互联网企业冷数据可存放在二三线偏远机房,核心诉求是降低成本,随着互联网企业进入二三线项目高速投建期,代建有望成为发展新趋势。

  2.IDC在发展环境、需求端、供给端、融资端、估值方法等各方面发生变革,核心资产显著受益

  从发展环境看,IDC在政策、5G、云计算驱动下迎来历史性新机遇;从需求端看,需求向一线和大客户集中,沿着“零售、批发、代建”三条路径演变;从供给端看,中短期来看,二三线过剩加剧,一线洗牌在即,龙头有望抓住扩张新机遇,在一线开启新一轮兼并扩张;从融资端看,公募REITs试点启航,龙头并购扩张大时代开启;从估值方式看,IDC估值方式向海外看齐,EV/EBITDA成主流,从今年起,国内IDC建设将进入高速发展轨道,近几年EBITDA增速将远高于海外,可以给予较高估值溢价。

  3. IDC盈利关键为核心地段大规模自建布局,估值核心为“持续成长+稳定的现金流+远期盈利确定性”,5G+云计算快速发展期可给予较高估值溢价

  机柜定价租电分离逐渐成为大趋势,同时客户对于大规模IDC机房需求与日俱增,核心地段大规模布局对于提升IDC企业议价和盈利能力愈显重要。IDC企业主要靠出租机柜赚取稳定的租金收益,长期来看,具备持续稳定的现金流,IDC为重资产行业,前期折旧大会对净利润产生一定影响,随着上架率的提升,净利润会逐步增长,远期盈利具备较高确定性。在5G和云计算加速发展新周期,我们认为国内IDC企业将迎来黄金发展期,有望实现估值和业绩的“戴维斯双击”。

  投资建议:紧握IDC大变革时代的优质核心资产,坚定看好核心地段大规模布局的IDC企业。重点推荐:“核心资产三剑客”宝信软件(行情600845,诊股)(全国一线批发型IDC龙头)、光环新网(行情300383,诊股)(全国一线零售型IDC龙头)、奥飞数据(行情300738,诊股)(全国一线零售+批发型IDC新锐);建议关注:数据港(行情603881,诊股)、城地股份(行情603887,诊股)、科华恒盛(行情002335,诊股)(电新组)、云赛智联(行情600602,诊股)(电子组)、证通电子(行情002197,诊股)(电子组)、世纪互联、万国数据。

  风险提示5G应用发展不及预期、一线能耗指标放开、云计算发展不及预期。

  (2)招商通信:泛在电力物联网建设加速落地;ZOOM退出中国直销渠道,国内云视频厂商迎新机遇

  1.泛在电力物联网是工业互联网最先落地的应用场景,从外部环境来看具有政策强驱动,投资主体明确的特点,从内生需求来看我国电网运营效率与发达国家相比仍有较大提升空间

  2020年是泛在电力物联网建设“三年攻坚”的突破年,推进泛在电力物联网建设是首要任务,我国将以国家电网与南方电网为主体推进泛在电力物联网建设。我国电网存在负荷率低、运行效率较低、运输线损较大等问题,通过智能化手段将有效提高电网公司管理效率并改善其盈利能力。

  2.我国电网投资结构向智能化领域倾斜,投资金额有望提升

  今年4月,国网上调年度投资计划额度,将年度投资计划由4,186亿元调增至4,500亿元,其中信通方向预计投资247亿元,同比增长超过100%。考虑到泛在电力物联网全面建设即将展开,我们预计未来几年电网智能化投资金额与占比有望同时快速提升。

  3.泛在电力物联网首先要实现各环节的智能化硬件改造,我国配电网智能化程度较低,下一阶段或成为投资重点,关注产业链相关公司

  泛在电力物联网建设可分为感知层、网络层、平台层和应用层,智能终端的应用是电网智能化建设率先落地的环节,通过安装传感器、采集器、智能终端、智能电表等硬件实现数据采集。后续网络层、平台层等环节也将陆续落地。建议关注:威胜信息(行情688100,诊股)、有方科技(行情688159,诊股)、映翰通(行情688080,诊股)。

  4.ZOOM关闭中国市场直接销售渠道,将通过第三方授权合作伙伴提供视频会议服务

  ZOOM在中国大陆有三家推荐合作伙伴:会畅通讯(行情300578,诊股)、随锐科技、尚阳Umeet。其中,会畅通讯是Zoom在国内的第一家也是最大的合作伙伴。ZOOM提供底层技术和SDK由中国代理商做二次开发。会畅通讯使用自有服务器等软硬件系统,向客户提供交互式高清视频会议。此次ZOOM直销渠道退出中国市场,会畅通讯作为ZOOM在国内的合作伙伴有望核心受益。建议关注:会畅通讯、亿联网络(行情300628,诊股)。

  本周组合

  •   重点推荐:光迅科技(行情002281,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、鸿泉物联(行情688288,诊股)、海格通信(行情002465,诊股)、宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创(行情300308,诊股)、新易盛(行情300502,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)、星网锐捷(行情002396,诊股)、国睿科技(行情600562,诊股)、天源迪科(行情300047,诊股);

  •   建议关注:广和通(行情300638,诊股)、紫光股份(行情000938,诊股)、太辰光(行情300570,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股)、有方科技、亿联网络、数据港、移为通信(行情300590,诊股)、亨通光电(行情600487,诊股)、海能达(行情002583,诊股)、中海达(行情300177,诊股)。

  风险提示:中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、电网投资规模不及预期、云视频会议市场竞争加剧。

  (3)招商电新:欧洲7月新能源车销量同比增214%,中游迎来业绩拐点――动力电池与电气系统系列报告(五十五)

  今年7月欧洲八国新能源车销量达到9.97万辆,同比增长214%,其中德国、法国和英国销量分别为3.59万辆、1.70万辆和1.56万辆,同比增长289%、298%和286%。预计下半年欧洲新能源车市场将维持高速增长,同时中国新能源汽车市场也开始逐渐复苏,中国中游企业加速迎来业绩向上拐点。欧洲等海外市场实现高增长、中国市场回暖、中游头部公司业绩上台阶的三部曲已经进入第二阶段。汽车业务是长周期业务,中游的增长将是高确定性、长周期增长,基于2021年中性估计,头部企业依然有提估值空间。

  1. 欧洲增长持续加速

  欧洲八国7月份新能源车销量9.97万辆,同比剧增214%。后续大众、特斯拉、宝马和奔驰会在欧洲密集推出高品质的新车型,叠加欧洲各国强有力的扶持政策以及碳排放约束政策,欧洲新能源车市场有望迎来长周期的高景气。

  2.中国市场将开始回暖

  近期国内政策端连续加码,同时自主品牌中蔚来、小鹏、荣威等车企推出或更新新车型,外资品牌中宝马、日产、别克、大众也将相继推出新品,下半年国内市场新能源车销售有望逐步回暖。

  3.中国中游产业链加速迎来业绩拐点

  中游产业链方面,根据产业交流反馈,主流企业7月、8月排产环比持续回升,考虑到去年基数情况,预计Q3大部分中游公司出货量同比都将正增长,而部分在特斯拉、欧洲车企占比较高的公司,出货量可能会增长。近几年,宁德、宏发、三花等已深入海外核心供应链,未来中国公司将深入或是主导各环节的全球供给,这些企业将体现出长周期的业务弹性。同时,目前中游大部分环节盈利水平处于较低位置,其中,电解液等环节的盈利能力可能还会向上回归。

  4.头部企业具备提估值空间

  欧洲等海外市场实现高增长、中国市场回暖、中游头部公司业绩上台阶的三部曲已经进入第二阶段。汽车业务是长周期业务,中游的增长将是高确定性、长周期增长,基于2021年中性估计,头部企业依然有提估值空间。

  投资建议:核心推荐宁德时代、亿纬锂能(行情300014,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)、宏发股份(行情600885,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)(化工联合),推荐与关注:嘉元科技(行情688388,诊股)(有色联合)、新宙邦(行情300037,诊股)(化工联合)、恩捷股份(行情002812,诊股)、科达利(行情002850,诊股)(汽车联合)、三花智控(行情002050,诊股)(家电联合)、杉杉股份(行情600884,诊股)、德方纳米(行情300769,诊股)(汽车联合)、精达股份(行情600577,诊股)、智慧松德(机械联合)

  风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,中游产品盈利能力持续下降。

  (4)招商计算机:国家多举措并进,软件拥抱中国造――《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》点评

  国务院发布《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》,从财税、投融资、研究开发等七个方面对国内软件产业进行政策扶持,相较以往此次扶持力度更大、覆盖面更广,对软件产业发展将产生深远影响。

  1.通知对软件产业主要影响体现在以下六方面政策上

  1)税收方面,国家鼓励的软件企业自获利年度起享有2(或5)年的免税期及不同年限的税收优惠期;2)投融资方面,鼓励和支持软件企业加强资源整合、重组并购以及在境内外资本市场的上市融资和再融资;3)知识产权方面,对通用软件实行政府集中采购,推动重要行业和重点领域使用正版软件;4)市场应用方面,引导信息技术研发应用业务发展服务外包,完善网络环境下消费者隐私及商业秘密保护制度;5)国际化方面,推动软件产业“走出去”;6)人才方面,加强高校人才培养及校、企合作。

  2.我们认为,未来细则的落地实施将全面提升软件产业短、中、长期的发展空间

  短期看,财税政策的实施将提升相关企业盈利水平,激发企业业务拓展热情;中期看,上市及再融资政策的落地将使企业有更多资本可投入研发之中从而进一步增强企业竞争力,此外知识产权政策的实施有望进一步推升政府及重要行业、重点领域国产软件替代浪潮;长期看,国家对技术研发应用业务服务外包的引导将有力提升行业成长的天花板、扩大行业市场规模,而对软件企业资源整合、重组并购以及“走出去”的鼓励和支持有望使得细分行业龙头公司进一步做大做强、成为全球性软件巨头。此外,国家对软件人才的培养及高校与企业的合作方面的扶持将奠定软件行业长期发展的基石。

  3. 建议关注重点行业、重点领域的领军软件公司

  我国IT应用环境跟国外相比还存在较大差距,国产软件和国际对标巨头规模悬殊,当前恰逢国家政策大力扶持、国产化渗透率不断提升的黄金发展阶段,建议重点把握重点行业、重点领域领军型软件公司,持续强烈推荐应用软件龙头金山办公(行情688111,诊股)(办公应用)、恒生电子(行情600570,诊股)(非银IT)、用友网络(行情600588,诊股)(企业管理应用)、广联达(行情002410,诊股)(建筑应用)、超图软件(行情300036,诊股)(GIS),建议关注文档管理应用领军公司福昕软件(即将科创板上市),基础软件龙头中国软件(行情600536,诊股)(操作系统&;;数据库)、东方通(行情300379,诊股)(中间件),工业软件领军企业中望软件(CAD,即将科创板上市)、鼎捷软件(行情300378,诊股)(ERP、MES等)、宝信软件(MES,通信组覆盖)、中控技术(DCS,即将科创板上市)等。

  风险提示:政策落地不及预期;疫情短期影响部分企业业务推进。

  (5)招商传媒:云游戏趋势进一步加速,看好优质内容提供商

  事件:

  微软将于9月15日在安卓移动设备推出ProjectxCloud云游戏服务,可用于安卓版手机和pad,该服务将作为XboxGamePassUltimate订阅套餐的一部分,每月14.99美元,微软承诺在安卓pad和手机提供超过100款游戏。同时,Xbox官网上架了三款可以在移动端支持云游戏的外设,可以用于移动设备,提升游戏体验。

  评论:

  1.云游戏作为5G应用的重要角色,正在进入到一个发展的快车道

  近期的ChinaJoy上,全球云游戏产业联盟(GCGA)正式成立,该联盟由微软、索尼、中国移动、中国联通、中国电信等共同发起,旨在基于云游戏产业,整合云平台、云游戏、VR/AR等领域资源,促进全球云游戏发展,最终在5G技术赋能下,让玩家能够不被平台及设备闲Z体验优质游戏大作。

  2.“ProjectxCloud”的出现,将进一步打破平台及设备的限制

  为无论主机、PC还是只喜欢在移动设备上的玩游戏的玩家提供服务。同时,游戏CP商们,可以借助ProjectXCloud提供的一系列配套工具及服务,将游戏开发并部署到Azure云端。

  我们前期对云游戏做了深入的研究,同时也体验了一部分云游戏,我们认为云游戏最为直观的理解,就是采用了云计算的技术作为基础,玩家不再需要下载安装就可以体验游戏,同时也可以降低对于电脑硬件的需求以及网络更新的需求。但是另一方面,我们认为云游戏更加打破了主机,PC和移动设备的界限,各类游戏,特别是主机游戏和重度游戏可以轻易的在各个平台上进行无缝转换。所以我们认为,云游戏的来临,对于游戏玩家来说,将是非常重要的变革,这会极大的增加玩家的游戏时间和游戏品类,对于整个游戏行业来说,将会迎来极大的增量,而另一方面,云游戏也会打破渠道和发行的垄断,对于精品CP来说,也同样是一个较大的利好。

  3. 云游戏有望成为5G应用的第一个爆款应用

  参照韩国的经验,在运营商发展5G用户时,除了靠推出更优惠的流量包,还有一个重要的推广方式,就是通过推出5G应用吸引用户,包括云游戏,4K高清视频,VR/AR等,而从中国的5G应用发展来看,我们认为云游戏有望成为5G应用的第一个爆款应用,也是属于能够真正解决游戏玩家痛点的5G应用,建议投资者高度关注:【顺网科技(行情300113,诊股)】【三七互娱(行情002555,诊股)】【完美世界(行情002624,诊股)】【吉比特(行情603444,诊股)】【掌趣科技(行情300315,诊股)】【世纪华通(行情002602,诊股)】【姚记科技(行情002605,诊股)】【奥飞娱乐(行情002292,诊股)】【祖龙娱乐】【宝通科技(行情300031,诊股)】【心动公司】等。

  风险提示:5G建设不及预期;监管政策风险等。

  (6)招商军工:紧抓航空装备主线,关注上游新材料领域

  核心观点:

  本周行情:本周SW国防军工指数上涨16.60%,同期上证指数上涨1.33%,深证成指上涨0.08%,创业板指下跌1.63%,国防军工板块大幅跑赢三大指数。子版块拆分来看,航天装备上涨20.35%,航空装备上涨20.03%,地面兵装上涨13.37%,船舶制造下跌6.06%,航空航天板块走强。

  投资建议:

  1、进入中报披露期,行业增长得到确认:20年在GDP不设增长目标的情况下军费预算保持6.6%的增长,军工行业需求的长期稳定性得到确认。根据目前已披露业绩和预告的情况看,目前产业链订单有加速趋势,考虑到军工行业“以销定产”的模式,全产业链未来确定性较高,行业增长中枢明显较高。

  2、紧抓航空装备主线,产业链业绩提速:军队长期建设目标明确,航空装备是国防采购的重中之重,随着主站装备的生产成熟度不断提高,产业链即将进入业绩快速增长期。航空装备两大下游集团为航空工业、航发集团,资产证券化率较高,军民融合推进迅速,目前产业链上下游可验证性强。

  3、军工放量,材料先行:材料性能对装备性能提升贡献度不断升高,复合材料、钛合金、高温合金等新材料的占比不断提升,且上游交付周期较下游总装有明显的提前量,业绩有望率先兑现启动。

  推荐标的:1、长期看好航空装备具垄断性地位的中下游龙头:航发动力(行情600893,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)、中直股份(行情600038,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)、中航飞机(行情000768,诊股)。2、关注业绩与下游交付高相关度的新材料标的:西部超导(行情688122,诊股)、三角防务(行情300775,诊股)、钢研高纳(行情300034,诊股)(有色)、中航高科(行情600862,诊股)、中简科技(行情300777,诊股)、光威复材(行情300699,诊股)(化工);3、关注航空产业链中上游高业绩弹性标的:七一二(行情603712,诊股)、通达股份(行情002560,诊股)、安达维尔(行情300719,诊股);4、北斗三期组网成功,北斗应用进入快速推广期,重点推荐北斗星通(行情002151,诊股)、华力创通(行情300045,诊股)、天奥电子(行情002935,诊股)等。

  风险提示:订单不及预期、改革进度不及预期。

  02

  科创板企业跟踪

  截至2020年8月11日,本周新增7家科创板企业已完成注册并公告发行安排,这里梳理了已注册企业的基本情况,供投资者参考。

  华为25亿加码F5G 关注全光产业与工业互联网

  *注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

  以上7家科创板公司基本情况介绍:

  1. 安必平(行情688393,诊股)

  公司主要从事体外诊断试剂和仪器的研发、生产和销售,是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司建立体外诊断的三大技术平台,即细胞学诊断、分子诊断和免疫诊断,较为完整地覆盖从细胞形态到蛋白表达、基因检测等不同诊断层次的临床需求。经过自主研发创新,公司已成熟地掌握了沉降式液基细胞学技术、反向点杂交PCR制备技术、实时荧光PCR制备技术、FISH探针标记技术、IHC病理诊断抗体筛选及质控技术和相关配套仪器制造技术以及“实视”――基于云计算的实时远程病理协作技术等多项核心技术,并依此建立了相应系列产品线。公司产品主要应用于肿瘤病理诊断及医学检验,其产品线丰富,注册/备案产品数量485个,种类齐全,能满足不同层级医疗机构的需求。凭借自主品牌试剂和仪器的协同优势、完善的营销网络及优质的售后服务体系,公司产品市场已辐射国内近1,800家医疗机构。

  2. 正帆科技(行情688596,诊股)

  公司是一家致力于为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案的高新技术企业,是国内较早开展工艺介质供应系统业务的企业之一。主营业务包括:(1)气体化学品供应系统的设计、生产、安装及配套服务;(2)高纯特种气体的生产、销售;(3)洁净厂房配套系统的设计、施工,公司累积为数百家客户提供产品与服务,掌握了介质供应系统微污染控制、流体系统设计与模拟仿真、高纯材料合成与分离提纯等关键技术,参与了多项国家和行业标准的编写,公司深耕工艺介质供应系统及高纯特种气体相关行业多年,曾获得上海市企业技术认定中心,第三届中国电子材料行业电子化工材料专业十强企业,上海市“专精特新”中小企业等多项荣誉资质。

  3.华光新材(行情688379,诊股)

  公司是一家专业研发、制造、销售系列钎焊材料的科技型民营企业。主要产品为钎焊材料,主要包括银钎料和铜基钎料两大类。经过多年的发展,公司在钎焊材料领域形成了较完备的自主知识产权体系和产品系列,成为我国钎焊材料制造行业引领材料研发与应用的主要企业之一,公司在行业内市场知名度较高,已拥有一批长期稳定的客户群体,2016年、2017年、2018年,公司连续三年承办了先进焊接与连接国家重点实验室(哈尔滨工业大学)主办的“中国(杭州)绿色连接与制造高峰论坛”,2019年,公司承办了中国焊接协会主办的“第十七届中国焊接之桥行业发展论坛暨2019中国(杭州)绿色连接与制造高峰论坛”,邀请国内外相关行业专家、学者就焊接与连接制造产业领域的发展,发表报告及开展研讨,促进了行业技术交流,取得了广泛影响,扩大了公司在行业内的知名度,也为公司的国际化发展奠定了良好的基础。

  4. 南亚新材(行情688519,诊股)

  公司是一家专业从事覆铜箔板设计、制造和销售的沪港合资企业,公司是我国覆铜板协会(CCLA)理事长单位,长期致力于覆铜板产品的自主创新。在二十年的发展历程中,公司陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。公司的无卤覆铜板销售已跻身全球前十、内资厂第二,超薄工艺及可靠性处于国内领先水平并得到全球PCB多层板龙头企业之一健鼎集团的高度认可,高速板技术国内领先并已获得华为、中兴等通信设备龙头企业的认证,有望在超低损耗等尖端领域打破外资垄断,随着技术研发的突破、产品体系的完善以及市场开拓的深入,公司的产品和品牌获得了下游知名客户的广泛认可。公司已与健鼎集团、奥士康(行情002913,诊股)、景旺电子(行情603228,诊股)、广东骏亚(行情603386,诊股)、五株集团、瀚宇博德、深南电路(行情002916,诊股)等知名PCB厂商建立了长期良好的合作关系,连续多年被健鼎集团评为“优秀供应厂商”。

  5. 龙腾光电(行情688055,诊股)

  公司是国内知名的液晶显示面板制造商,是国内第一批投建TFT-LCD生产线的企业之一,主要从事薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)的研发、生产与销售,公司产品主要应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等显示终端产品,公司建立了国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、江苏省(龙腾)平板显示技术研究院、江苏省薄膜晶体管液晶显示器工程技术研究中心和苏州市先进技术研究院等多个科研技术平台。,公司始终以客户需求为中心,依托覆盖多地的营销网络为客户提供全方位的客制化显示解决方案和快速服务支持,公司已与惠普(HP)、联想(Lenovo)、戴尔(Dell)、松下(Panasonic)、传音(TECNO、itel、Infinix)等知名企业形成了良好的合作关系。

  6.复洁环保(行情688335,诊股)

  公司是一家致力于生态环境保护和治理的国家高新技术企业,经长期持续创新与积累,已拥有具有自主知识产权的低温真空脱水干化一体化技术和废气净化系列技术等核心技术,并具备相关核心部件的生产制造能力。并已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系、GBT29490知识产权管理体系等多项权威认证。公司还先后被评为上海市“专精特新”中小企业、环保装备制造业“专精特新”企业(第一批)、中国环境保护产业行业企业信用等级评价AAA级企业、上海市高新技术成果转化项目“自主创新十强”企业、上海市文明单位,被中国通用机械工业协会评为协会成立30周年“特色优势企业”。

  7.博睿数据(行情688229,诊股)

  公司搭建有中国技术最为领先的网络服务质量监测和页面安全预警平台,是中国最为权威的用户体验评估机构,始终秉承“以数据赋能IT运维”的理念,致力为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及提供其他相关服务,公司产品可通过监测、分析、优化企业软件应用的性能状况,如APP是否卡顿崩溃、交易的响应时间、服务器负载情况等,帮助企业精准定位影响其软件应用使用性能和用户体验的原因,助力企业加速数字化转型进程,公司共拥有多项发明专利及软件著作权,经过多年技术积累,形成的核心技术包括“基于函数拦截技术的手机APP性能数据采集方法”、“服务后台性能数据采集分析技术”、“大并发海量数据(行情603138,诊股)实时接入与在线离线计算技术”等,在数据的采集、处理、存储、分析等环节均具有较强的技术优势,是国内应用性能管理领域的领先企业之一。