一周汇评(8-16):美元不改弱势 金价打乱节奏

  上周美元窄幅震荡,整体偏弱。非美货币基本保持跟随态势,但加元升值迎合美元走势尤为明显,油价小涨的刺激为主导因素。欧系货币被动偏升凸显,无论欧元区或英国经济数据表现均难支持升值。另澳元、新西兰元震荡为主,分化之间来源与贸易不定。我国人民币小幅偏升,外资流入推升依旧,并迫于美元弱势压力,被动中显无奈,偏稳带有节制。周内重点在于黄金价格高位暴跌,不理性情绪伴随宽震风险,市场主要动态及解析如下:

  1、两党争议不休,弱势窄幅依旧――上周美元指数维持贬值状态,但贬值力度已有收缩,上方受限于93.99点附近压力。美国民主与共和两党关于财政刺激计划的规模分歧依旧是限制美元升值的核心,而特朗普行政刺激对经济复苏可谓杯水车薪,而不断贬值的美元并未提振其出口竞争力,由此财政改善经济的前景令人存疑。与之相比,英欧谈判取得新的进展,经济前景更值得期待,叠加市场对美联储进一步宽松的预期,美元比较优势持续降低,反弹动力仍然疲弱。

  2、情绪主导涨势,未来风险尚存――上周欧元基本呈现升势,但经济面表现并不尽人意,欧元真正的上行推手多源于市场情绪与美元贬值。周内公布的经济数据中,欧元区6月工业产出及第二季度就业人口均不及预期,基本面的不稳定也表达出欧元持续上行潜力不足。但欧元上行原因有二,首先美元下跌,其次为市场对欧元区经济复苏的预期不断提升。此消彼长之中欧元转为涨势。本周市场关注焦点或集中在欧银纪要基调导向,其次经济数据及美元走势也值得持续关注。

  3、经济下滑明显,脱欧前景改善――上周英镑兑美元高位震荡,因市场多空因素交杂,最终收于1.3086美元,周度涨幅0.26%。8月10日,英国与日本表示将于8月底达成初步贸易协议;英国首相约翰逊宣布秋季可正常开学,但如有必要将重新实施隔离。8月11日,英国7月失业率报7.5%,高于前值7.3%,失业高涨令复苏前景蒙阴。8月12日,英国第二季度GDP年率初值录得负21.7%,季率初值录得负20.4%,均创有记录以来的最低水平,显示英国经济下滑严重。但是多项6月经济数据优于预期,市场押注英国加快复苏步伐,限制了英镑的跌幅。8月13日,英国脱欧谈判代表弗罗斯特表示英国与欧盟可在9月达成协议,脱欧前景改善提振英镑。本周英欧将开启新一轮谈判,并伴随一系列数据公布,这对英镑将产生直接影响。

  4、经济稳步恢复,高位难逃升值――上周瑞郎对美元先贬后升,收盘仍在0.91瑞郎之下;瑞郎对欧元仍处于横向震荡整理的走势中。瑞士7月季调后失业率为3.3%,低于预期;7月PPI年率录得负3.3%,高于前值。瑞士经济目前仍在稳步恢复之中。近日市场对欧元升值预期升温,瑞郎对欧元将以震荡偏贬走势为主。由于美国两党财政刺激磋商陷入僵局,美元指数反弹乏力,市场预期消极,这一情况或从侧面对瑞郎有推升作用。而瑞郎对美元已在五年高位胶着,瑞士央行或将采取措施抵消瑞郎的升值取向。

  5、经济略有起色,油涨刺激补升――上周加元升值最为突出,这得益于油价与美元两面支持,周五回落或与油价关联。首先,加拿大国内经济复苏仍在正常进行中。周内加拿大经济数据较少,值得注意的是此前一周就业市场恢复,叠加周内加拿大新屋开工等数据表现,可初步判断外资及移民已缓慢进入加拿大,经济恢复有望进行,资金流入加拿大利于加拿大资产价格与汇率升值。且伴随油价与美元的两面助力,加元开启补升在所难免,毕竟此前升幅比较其它非美显得极其有限。本周加拿大将公布7月通胀、零售等数据,这是验证加拿大经济及物价是否恢复的重要指标。

  6、七周连升承压,聚焦贸易会谈――上周澳元震荡微升,收盘0.7172美元。7月份澳大利亚失业率为7.5%,低于预期的7.8%,数据公布后澳元小幅升值,但终不敌两大压力因素:一是在新西兰联储意外扩大QE后,市场连带看空澳元,并且澳洲联储主席指出经济有高度的不确定性,0.25%的现金利率可能保持几年时间,希望澳元能再低一些,但没有压低澳元的政策工具。二是全球贸易局势始终不明朗,中国作为澳大利亚最大的贸易合作伙伴,公布相关的经济数据不及预期,刺激澳元承压,市场情绪在中美贸易高级别会谈前期变的谨慎。后市汇价若跌破0.7070美元,将存在进一步贬值风险。

  7、外部提振不足,宽松压低汇率――上周新西兰元兑美元延续小幅贬值,收盘小贬0.76%。新西兰元下行内因推力不足,难以突破今年高位。国内方面,虽然新西兰制造业PMI好于前期,且新西兰央行继续维持原利率,但央行大规模QE压低新西兰元走弱。国际方面,美元与澳元均有提振,但全球贸易局势与外部市场焦灼之态难言利好新西兰元,内因压制因素占据主导。本周关注新西兰服务业表现。从技术上看,新西兰元高位调整之势未改,且临近技术支撑或面临弱反弹,当前压力位于0.6660美元,支撑位于0.6500美元。

  8、市场情绪舒缓,日元连续下跌――上周日元对美元汇率4个交易日连跌较为明显,这与美元指数的相对横盘整理形成分化;但最终周五收盘与前两周状态相似,均为连续单边行情后的单日调整。周内日元与黄金同跌,表明市场避险情绪面临调整,这是日元下行重点。日元自7月末开始升值较快,但并不符合基本面和日本疫情现状,技术实际存在回调压力;此外,周内全球有关疫苗研发的消息频繁出现,这或舒缓了市场对疫情悲观预期。近期除关注常规日元与美元关联走势意外,也需要跟踪日元技术与市场情绪的变化,这对将影响日元短期走势。

  9、息差主导不变,港元维持强保――上周港元汇率继续保持在强方水平线。重点影响因素依旧源于息差,香港Hibor与伦敦Libor依然存在可进行息差套利的空间,由此港元汇率并未改变整体依然偏强趋势。此外港股走强也为港元走势助力,其中以周二为例,恒生指数单日上涨513.25点,涨幅为2.11%。本周值得关切的依旧是银行间利率动态,其次美元走向 也是港元不可忽略的重要参照,港元或依然维持强方保证附近的震荡。

  10、外部陷入焦灼,本币偏稳待调――上周在岸、离岸人民币继续小幅升值。人民币外部环境陷入焦灼,周内多项美国经济数据向好,美元指数止跌,黄金冲高回落;然而美国两党关于救助计划之争让短期美元走势仍存不确定。与最近一段时间美元贬值、非美货币升值的市场趋势不同,近期市场观望情绪更浓。虽然美元陷入博弈之中,但是人民币升值趋势依然坚决。国内经济数据支持人民币升值,一是7月份外贸数据表现良好,出口增长10.4%,进口增长1.6%;二是中美利差依然保持高位,7月境外机构投资者净买入国内债券环比增长144%,单月增持量创新高;三是月份货币信贷数据显示,新增社融、M2增速均低于预期,货币条件有所收紧。然而,人民币走在升值通道中并非毫无逆转风险,疫情因素导致的出口增长持续性存疑,中美第一阶段贸易协定进展滞后、贸易摩擦风险仍存;国内需求端改善不多、供给库存增加,后续能否实现自主增长或继续依靠政策刺激也不确定。总体看,本周人民币或暂时维稳,并根据外部形势做市场化调整。

  11、暴跌情绪使然,宽调风险加重――上周黄金期货价格暴跌凸显,情绪化波动为主,这伴随前期快速上涨的调节。纽约金自周初最高2060.80美元跌至周三最低1874.20美元,伦敦金自2049.83美元跌至最低1862.50美元,接近200美元的波动幅度在一定程度上体现出情绪的不稳定,毕竟此前上涨过快已经预示冲高回落风险,市场自主调节、消除非理性因素是黄金价格回归的本质。尽管后两日黄金有所反弹,但调整之势并未改变,投机因素将使得黄金进入宽幅震荡阶段。另一方面在于美国经济数据表现较优,市场避险情绪有所降温,但实则是黄金前期上涨理由并不充分,美元贬值推高黄金的组合效应极致发挥。黄金金融属性与中期涨势尚未改变,预计未来需进入高波动率的随机波动,2000美元仍需要试探,反之回测1800美元的支撑是技术主要力量。

  12、多空因素夹杂,关注会议结论――上周两大原油价格表现为震荡走势,周初上涨表现抢眼,纽约原油期货价格最高涨至42.94美元,布伦特原油期货价格最高涨至45.79美元。原油需求复苏是支撑油价维持高位的关键因素,除了美原油库存持续下降外,有消息称美国的石油公司开始动用库存原油,而随着近期全球经济数据改善,也提振了原油需求前景。但随着沙特等国结束了自愿额外减产且OPEC+将增加200万桶/日的产量,加剧了油市供需平衡的难度,未来供需平衡需关注补偿性减产的执行结果。此外,美国财政刺激方案的延后同样对油价构成了压力。