原油需求复苏预期奠定长期乐观基调 短期市场仍存变数

  外盘时间8月10日至8月13日周期内,国际原油期货价格震荡上移,尽管美国新一轮经济刺激法案谈判陷入僵局,但美国原油、成品油库存录得全线下降巩固了燃料需求复苏预期,美国炼厂开工率升穿80%,且原油产量在持稳数周之后再度下滑,原油市场多头信心得到强劲支撑。不过,权威能源机构OPEC、IEA报告都释放了全球石油需求复苏将逊于预期的信号,油价进一步上攻的阻力增强。

  价格方面,中宇资讯监测数据显示,外盘时间2020年8月13日纽约商交所 WTI原油期货收盘价42.24美元/桶,相比上周五涨1.02美元/桶,涨幅2.47%;8月13日洲际交易所布伦特原油期货收盘价44.96美元/桶,相比上周五涨0.56美元/桶,涨幅1.26%。8月10日至8月13日四个交易日,WTI收盘均价42.12美元/桶,较上周涨0.50美元/桶、涨幅1.20%,布伦特收盘均价44.97美元/桶,较上周涨0.32美元/桶、涨幅0.72%。布伦特、WTI四日均值价差2.86美元/桶,较上周缩窄0.18美元/桶。

  从周度价格运行变化看,国际原油市场仍然处于多空僵持阶段,欧美原油期货虽然有机会录得连续周度上涨,但本周上行幅度有所收窄。风险资产持有者正在等待美国新一轮经济纾困计划谈判,但本周该项谈判继续深陷僵局,并且国际贸易局势充满不确定性,这一定程度影响了风险偏好。不过本周期内全球密集性的疫苗进展利好为投资市场注入了信心,同时欧美经济数据向好也继续为经济复苏提供佐证,这令市场心态继续倾向于中长期乐观,而燃料需求将随着全球经济活性增强而逐步恢复,这也是我们判断油价将呈现阶梯型回升的基本逻辑。

  但现阶段,国际石油市场仍然处于低需求情境下的相对平衡状态,不过本周我们看到有更加强烈信号预示该平衡状态将向供应趋紧倾斜,这就是美国商业原油库存连续三周下降以及成品油库存全线下跌,在美国炼厂开工率稳步上升的情况下,我们判断美国原油库存实际进入了下行通道,而且精炼油库存在驾车高峰末段开始下滑,这意味着美国石油制品消费短板正出现弥补信号,这将继续支撑美原油价格。而且行业反馈来看,不仅美国原油成品油库存下降,亚洲区域库存也呈现下降趋势,这符合亚太地区原油需求领先复苏的判断。随着亚太、北美等地原油库存开始减少,原油期现货市场将受到更为直接的支撑。

  但主要能源机构联袂为需求复苏的乐观预期降温,而疫情继续在美国及部分地区蔓延成为横亘在石油市场的拦路石。OPEC+在削减减产规模及放弃额外自发性减产后,市场供应出现了明显增长,而部分产油国的补偿减产仍未能够落到实处,并且在当前石油市场的相对平衡状态下,OPEC+并不愿意再度采取激进措施影响市场进程,因此在下一周期内将举行的OPEC+监督委员会会议很大概率将并无新意,那么市场的乐观心态或将受到一定抑制,下一周期市场的主要注意力仍将集中于北美石油行业数据的变化,投资者将试图寻觅更多利于需求复苏的信号,但在航空燃油这一超级短板未出现补足迹象的情况下,低需求情境难以被彻底打破,这就意味着油价上升的空间不足。中宇判断,本周期欧美原油期货价格将继续横盘整理,在OPEC+减产托举泄力的情况下,周线油价或录得下跌。