中泰证券:余粮不足?从不同维度观察国内主粮自给情况

  民以食为天,近期对粮食安全问题的担忧,无疑是公众热议的话题。

  这种担心不无道理。毕竟各种负面资讯层出不穷:一方面,无论是全球蔓延的虫害还是国内的洪涝,都可能导致粮食减产;另一方面,根据联合国粮农组织7月发布的《2020世界粮食安全和营养状况》中,预计由于新冠肺炎疫情的冲击,2020年全球食物不足人口将增加 8300 万至 1.32 亿人;而几个主要粮食出口国家均采取了出口限制措施。除此之外,国家粮食和物资储备局发布的主产区夏粮收购进度显示,截至8月5日,主产区小麦累计收购4285.7万吨,同比减少938.3万吨……

  担忧情绪同样在资本市场有所映射,农业股近期频频现身沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单。难道余粮真的不足?

  从不同数据维度观察国内主粮自给情况

  事实上,不少报告都曾提到,除了大豆等个别品类,国内的主粮高度自给(进口依赖度很低)。

  如华创证券的数据统计显示,以产量/消费量衡量的自给率看,三大主粮多年来一致保持在95%以上(按照国际标准,90%以上都是可以接受的粮食安全水平),2019年三大主粮自给率为99.8%。人均粮食占有量2019年超过470公斤,远远高于人均400公斤的国际粮食安全的标准线。

  另据华泰证券(行情601688,诊股)报告中整理的数据,2019年我国三大主粮(稻谷、小麦、玉米)的总供给(当年产量+上年末库存)达到当年消费量的1.6倍,库存消费比在64%左右,仅靠库存可维持半年以上的消费需求。

  除产量、库存等数据外,仔细观察价格走势,同样不难发现国内粮食长期高度自给的情况。

  中信建投(行情601066,诊股)的报告中曾回顾过2007年至2008年上半年全球粮食危机期间的粮食价格走势。期间,大米月度均价上涨224%,小麦上涨134%,玉米上涨74%,大豆上涨117%,美国谷物 CPI 月同比数据最高突破11%,泰国突破35%,菲律宾接近50%。但同一时间周期内的中国,稻谷、小麦、玉米、大豆价格增长幅度为-6.9%、4.5%、12.8%、84.7%,除大豆价格跟随国际市场价大幅上涨外,其他粮食品种价格波动相对较小。期间粮食 CPI 当月同比最高值为8.7%,粮食CPI累计同比最高值为7.5%。

  从上述价格走势中,我们不难发现,由于国内粮食长期高度自给,2007年至2008年上半年期间,国内并没有随全球发生大规模的粮食危机。这种情况并非孤例;相反,国内和国际的粮价走势长期脱钩是常态。2009-2011年间,海外粮食价格再度出现大幅上涨,但国内的粮食价格指数始终平缓。

中泰证券:余粮不足?从不同维度观察国内主粮自给情况

  今年的洪涝影响有多大?

  事实上,对于更多人来说,当下对粮食的担心与更多新情况有关。如夏粮虽获丰收,但洪灾对秋粮产量的影响尚未反映在6月份的农业数据中。

  不过,如果数据挖得更深一点,你也许不至于会恐惧。事实上今年以来的洪灾主要集中在长江中下游的局部地区,而我国秋粮产区60%位于北方,受洪涝影响相对较小。另参考申万宏源(行情000166,诊股)团队8月17日发布的报告,预计2020年至今因洪灾减产粮食约1744万吨,相当于2019年全国粮食总产量的2.63%。

  而如果对比华泰证券整理的洪涝粮食减产占全年粮食产量比重的历史数据,你也许会进一步确认,今年的这个数据似乎仍处于近几年来的正常波动之中。

中泰证券:余粮不足?从不同维度观察国内主粮自给情况

  此前为市场所关注的夏粮收购缩量,则可能主要源自农民看涨惜售心理,而非夏粮欠收。恰恰相反,2020年全国夏粮总产量14281万吨(2856亿斤),比2019年增加120.8万吨(24.2亿斤),增长 0.9%,创出历史新高。但一如申万宏源的报告所言,在洪灾影响下,粮价上涨预期明晰,各路收购主体积极入市。收购活跃度和收购进度均好于上年,因此市场粮价高开高走,增加了种粮户的惜售情绪。

  读罢以上数据,你也许会反问,既然我国粮食库存充裕,农业板块为何出现躁动?某种意义上,碎片化的、更容易被关注到的负面资讯与预警,抢占了大多数人的关注度,使得相对不那么易得且不带情绪的数据,反而鲜有关注。

  著名的布莱克-肖尔斯期权定价模型提出者Fischer在1986年的时候发过一篇论文:Noise(噪音)。他在论文中写到,这个世界有很多噪声,这些噪声催促了一些所谓的噪声交易者,这些交易者围绕着噪声做交易;但也正因为噪音交易者的存在,市场才有了充裕的流动性。

  当然,置身于信息噪音本身就是投资的常态,但如果并不追逐短期热点,你也许已经屏蔽了大多数的噪声。